今年，以金砖国家为代表的大型新兴经济体表现稍显“失色”。巴西经济增长出现大滑坡；俄罗斯通胀率高企，经济增速则出现回落；印度“双赤字”情形进一步恶化；南非政治和社会不安导致评级被频频下调；曾经一枝独秀的中国经济在今年的经济增速也出现了下滑。
 
        与此相比，东南亚新兴经济体成为了今年全球经济少有的亮点。进入灾后重建周期的泰国股市今年领涨亚洲股市，菲律宾、印尼和马来西亚股市也收获不错涨幅。上述国家最近几个季度的经济增速均保持在4%-7%之间，且政治与社会稳定，金融体系市场监管和财政状况处在历史最佳时期。

金砖国家存隐忧
        自2001年高盛集团提出“金砖四国”（BRIC）概念以来，中国、俄罗斯、印度和巴西这四大大型新兴经济体以强劲的经济增长动力和突出的投资回报价值成为全球经济的亮点，并在2010年12月迎来“扩容”，非洲最大经济体南非加入，组成“金砖国家”（BRICS）。

        金砖国家自金融危机以来一直承担着全球经济增长的主引擎的角色，而欧债危机的爆发也进一步凸显了金砖国家整体基本面的相对健康，但这并不意味着金砖国家前景一片光明，其同样面临着一些隐忧。

        受欧债危机长期化影响，今年金砖国家的经济增长率明显放缓。中国今年第三季度GDP同比增7.4%，创下2009年第一季度以来的最低增速。俄罗斯、印度、巴西和南非今年第三季度GDP增速分别为2.9%、5.3%、0.9%和2.3%，后两者增速甚至低于美国的2.5%。另外，部分金砖国家自身经济改革进程滞后，削弱了经济可持续发展的前景。

        以俄罗斯、印度和南非这三大金砖国家为例，目前印度“双赤字”情形严峻，其财赤率和经常账户赤字率分别达4.6%和3.7%，国际评级机构多次警告要将其主权信用评级降至“垃圾级”；南非同样是“双赤字”（财赤率为4.8%、经常账户赤字率为3.3%），且其面临严峻的社会矛盾，这体现在国内贫富差距悬殊、罢工事件频频，南非最新失业率高达25.5%。另外，俄罗斯经济目前的疲软则显示了经济结构单一化的弊端。

        目前，金砖国家经济增速放缓的预期在世界银行、国际货币基金组织（IMF）和经合组织（OECD）等国际机构的报告中均有体现。如IMF在最新的《全球经济展望》报告中，将中国、俄罗斯、印度和巴西今年的经济增长预期由此前预测的8%、4%、6.2%和2.5%分别下调至7.8%、3.7%、4.9%和1.5%，上述四国明年的经济增速同样也有幅度较大的下调。

东南亚经济体“惊艳”全球

        无论从经济增长还是资本市场表现上看，今年东南亚经济体颇有“明星”气势，而这离不开几个原因：

        第一，该地区人口结构具有一定优势，日渐成长的中产阶级成为拉动内需的主要动力；第二，东南亚多数国家经济和财政基本面良好，政策空间较大，这也成为如泰国和菲律宾等国能够实现货币和财政政策“双宽”的主要原因；第三，东盟经济一体化进程的稳步推进，资本市场整合的开始以及相关经济互利协议的落实衍生巨大的协同效应；第四，泰国洪灾后启动大型基金工程和灾区重建项目以及整个东盟地区基建升级的落实，成为拉动当地投资和外资流入的有利因素。

        有“亚洲四小虎”之称的印尼、泰国、马来西亚和菲律宾第三季度GDP增速6.17%、3%、5.2%和7.1%。目前，上述四国经常账户盈余占GDP的比重分别为0.2%、3.4%、11%和3.1%，政府债务占GDP的比重分别为25%、42%、53%和41%，财赤率为1.6%、1.5%、5.3%和2%，整体而言，其经济和财政基本面相对健康。

        国际机构对东南亚经济体和东盟一体化进程十分看好。据IMF最新预测，东盟五国（印尼、泰国、马来西亚、菲律宾和越南）2012年的经济增长率将达5.4%，2013年有望提高至5.8%，而在2011年，其增长率为4.5%。

        就资本市场表现而言，截至12月中旬，菲律宾和泰国主要股指今年以来累计上涨39%和37%，涨幅领军亚洲地区主要股指，表现在彭博收录的全球94大主要股指中位居第4位和第7位。

        今年以来，东南亚市场是外国投资者青睐的主要投资目的地之一，这从该地区股市和债市今年以来保持资金净流入方面可以看出。据基金资金监测机构EPFR的数据，截至12月，泰国股基和印尼股基分别吸引了17.2亿和12.7亿美元净流入，菲律宾和马来西亚股基共吸引了约15亿美元净流入；上述四国的债基今年以来也吸引了接近70亿美元的净流入。

增长仍面临不确定性

        今年年中，欧债危机的再度升级，导致市场紧张情绪骤然升温，投资者避险需求陡增，但从资金流向上看，并未见到资金大幅从新兴市场回流美国的现象，这既表明欧债危机的长期化预期已经成为市场共识，有异于2008年美国由次贷问题导致的金融危机对毫无准备的亚洲国家的冲击；同时也表明新兴经济体基本面良好，经济成长前景稳定，且投资品种日益丰富，金融监管和风险控制水平有所提高，使得外资对该地区的信心正在逐步加码。

        不过欧债危机导致的新兴经济体特别是出口依赖型经济体经济前景恶化是不争的事实，加上主要新兴经济体如中国和印度的经济增速放缓，也在削弱大宗商品出口国如俄罗斯、巴西和印尼的出口创收情况。

        而在欧债危机长期化且反复化以及美国财政状况的不可持续性的背景下，可以预计，至少在短期内，新兴经济体仍面临着较大的增长不确定性，至少增长预期不能和金融危机前相比。

        为预防外部经济风险进一步削弱国内增长动能，自2011年下半年以来，部分新兴经济体率先调整货币政策立场，即采取降息等方法来刺激经济增长，而进入2012年，新兴经济体的“宽松团队”逐渐扩大，部分经济体如巴西和印尼甚至数次将基准利率降至纪录低位，以稳定增长。

        目前来看，全球经济疲软将在需求面上抑制原油等大宗商品价格的走高，且今年全球未现大面积的粮食供应危机，因此新兴经济体短期内的通胀压力会较2010年略小，但仍需警惕美联储、欧洲和日本央行等主要发达经济体央行近期联合输出的宽松浪潮，以及其导致的国际游资波动和输入性通胀压力。