牛年开市，市场价格大幅拉涨，其中民营镀锌价格拉涨幅度尤为明显，涨幅均在300元/吨及以上。截止到2月24日，冷轧1.0全国均价较节前上涨246元/吨，镀锌1.0mm全国均价上涨200元/吨。牛年能否能够延续开年牛市?后市价格到底如何?

　　核心观点：

　　1、钢厂方面：3月份钢厂接单情况良好，出口订单是订单中的重要组成部分。2月份结算价格陆续出台，结算价格依旧高位运行。

　　2、库存方面：冷轧镀锌社会库存依旧显著，2021年春节后一周库存较春节前一周增幅高达9.28%,较2020年同期增幅达30%;冷轧库存增幅高达15%，较去年同期增幅为3.56%。

　　3、元宵过后，下游终端需求或将集中释放。对于3月份市场行情，多数贸易商持谨慎乐观态度。

　　一、牛年开市 各地喜迎开门红

表一：节前节后全国冷轧价格情况对比(单位：元/吨)

表二：节前节后全国镀锌价格情况对比(单位：元/吨)

　　节后各地市场喜迎开门红：截止到2月24日，全国1.0mm均价上涨246元/吨至5635元/吨，1.0mm镀锌均价上涨200元/吨至5956元/吨。各地虽上涨幅度不一，但多数累计上涨幅度在200元/吨以上，部分地区涨幅高达380元/吨。开门红之后，也有部分贸易商对后市心存担忧，认为价格拉涨幅度过大过快，缺乏底部需求支撑，可能存在回调情况。但是对后市价格，总体还是偏乐观。

　　二、冷轧镀锌节后库存峰值或低于2020年

表三：镀锌冷轧春节前后社会库存情况(单位：万吨)

　　数据来源：钢联数据

　　从社会库存数据来看，冷轧镀锌库存均超去年同期，其中镀锌更为明显。截止到2021年2月19日(春节后一周)镀锌库存同比增幅高达30%，当前累库增幅17.65%，远超过去年同比增幅9.38%。冷轧库存增幅高达15%，而与镀锌不同的是，冷轧较去年同期增幅为3.56%。2020年镀锌冷轧的库存峰值分别为141.09万吨、147.88万吨。因2021年牛年复工时间早，且各地响应就地过年的号召，下游需求对市场的支撑明显好于2020年。按照35%的库存比进行测算，镀锌和冷轧的库存峰值预计在138.40万吨和131.76万吨，低于去年2020年库存峰值。

　　三、价格上涨带动下 节后市场成交表现良好

　　2021年2月22日(农历正月十二)全国103家镀锌成交量为16465吨，为2021年以来的最高水平。超过2020年的成交量年度均值15475吨，成交量表现上也可谓是开张大吉。并且在接下来的两天，成交量也是突破11000吨。复工速度加快，也对市场价格形成一定支撑，也一定程度上提振商家心态。

　　四、分区域市场调研情况

　　华东地区：复工情况良好，库存增幅在可控范围之内，后市谨慎乐观。

　　博兴地区：年后博兴市场板材价格累涨300元/吨左右，商家心态仍旧偏谨慎，多数持观望态度。据了解目前博兴市场八大样本库热卷库存40.16万吨左右，其中冷轧基料22.84万吨，普碳17.32万吨，总库存较年前增加19.35万吨，增幅为92.98%。涂镀总库存为28.2万吨，其中镀锌库存23.8万吨，彩涂库存为4.4万吨，较年前增加5.8万吨，增幅为25.89%。节后市场价格涨幅及速度过快，终端采购对市场价格接受度较低，多数都在观望，导致市场成交乏力，市场库存消化缓慢，预计后期博兴地区涂镀价格或将高位盘整运行。

　　山东地区冷轧：从节后的复工情况看，贸易商全部正常上班，出货均恢复到节前正常水平。库存方面，济南在1.35万吨，莱芜3万吨，青岛2万吨，从现有库存水平看，同比增幅在30%左右，贸易商反馈库存压力偏大。钢厂方面，山钢、莱钢、泰钢3月份接单尚可，市场发货量基本正常，短期无大的检修计划;需求方面，下游终端复工速度偏慢，大多数在元宵节后才能正式上班，也就是说目前的市场需求大多数是在贸易环节之间的流通为主;心态方面，贸易商认为2月份钢厂结算价格不会太高，已有库存资源利润可观，心态上偏乐观。综合来看，山东地区冷轧呈高位震荡趋势为主。

　　宁波地区冷轧：宁波大部分冷镀贸易商已经复工，截止发稿之前，1.0本钢冷卷自年后上涨370现报5720元/吨。由于年前情况特殊，休市较早，累库现象比较明显，据年前库存上涨近23%，但是钢厂库存向社会库存转移，加强了挺价的意愿。年后复工后，期货市场带动现货市场大幅上涨，成交并没有达到预期，部分终端为了紧急加工单采购原材料，预计大部分需求会在元宵节后爆发。综上所述预计短期内宁波冷轧价格震荡偏强运行。

　　上海镀锌：目前贸易环节表现为正常出货，由于对后市看法不一，因此各家库存不一，但市场总量没有变化，节后第一周库存数据来看，上海镀锌市场增1.7万吨，增幅6.01%。目前贸易商多为主动去库为主，虽然对后市仍有一定预期，但是不敢大量囤货，以防去年年底价格冲高回落的事情再次发生。期货方面：期货盘面整体表现高开低走，现货市场小幅调整。从需求来看，今年政府鼓励就地过年，因此复工时间同比提前，贸易商反馈初五已经开始有电话询单，并且从近几日出货情况来看，需求集中释放。宏观方面：3月5日召开两会，各种利好政策不断出台，央行7天200亿逆回购进一步刺激市场，行业供应方面：唐山丰润区多数调坯型钢厂严格实施限产停产措施。整体来看，预计短期国内涂镀价格维持高位运行。

　　北方地区：库存压力总体一般，钢厂接单尚可，高成本支撑下，价格高位运行

　　邯郸镀锌：因节后陆续到货，当前邯郸地区镀锌库存属于高位，保守估计为6万吨。邯郸地区多数贸易商正月初八正式开工，但是由于下游并未完全复工，因此市场成交表现一般。钢厂方面，由于民营镀锌价格快速拉涨，在价格拉涨带动下，钢厂出货量有所增加。心态方面，对于3月份市场行情，多数钢厂及贸易商持乐观态度，认为在成本支撑、下游复工等带动下，市场价格有望继续高位运行。

　　河北地区生产企业：正月初六以后，多数钢厂就已经复工，并且部分企业过年期间未检修。库存情况来看，经历过一个春节，北方地区钢厂库存并不多，基本库存在1万左右，且有些钢厂接出口订单到3月中旬。市场心态看，多数钢厂对后市持乐观态度。

　　天津镀锌：自从复工以来，市场整体成交良好，中小贸易商反馈日均出货200吨左右，好于正常水平。结算方面，24日北方多数钢厂出台2月份镀锌板卷结算价格，较上月结算价有所上涨，贸易商订货成本增加。钢厂方面，一季度钢厂接单情况较好，特别是民营钢厂，出口订单基本接到3月中下旬。加上节后市场库存增加幅度较小，库存压力在安全范围内。贸易商认为元宵节后，市场需求将完全释放，届时价格可能继续上涨。

　　东北地区：东北地区贸易环节交易基本正常，疫情也得到有效的控制，交通运输基本恢复正常。目前东北地区天气寒冷，下游还未完全复工，部分下游要到元宵节后才能复工，市场需求并不明显。现阶段沈阳冷轧和镀锌库存在2.15万吨左右，属于中高位水平。钢厂方面：2月鞍钢结算相对合理，商家均有一定的利润空间。据当地钢厂反馈，2月钢厂出口订单接单尚可，镀锌彩涂每月出口维持在一万吨左右，较上月持平。对于后市看法还有一定的上涨空间。

　　华南地区：复工有所提前，对后市行情持谨慎乐观态度，市场出货为主

　　华南冷轧：华南地区贸易商基本是正月初八开始营业，由于今年整体复工时间较早，尤其是下游加工企业，因此节后首个交易日就已经有成交。价格方面，截至2月24日乐从地区柳钢1.0mm价格涨至5530元/吨，较节前上涨330元/吨。库存方面，目前乐从市场冷轧板卷库存较往年比压力并不大，市场大户库存较节前增加1倍左右，大户库存或将达到2-4万吨，当前库存较节前增幅比为20%，库存高峰或将出现在春节后的第三-四周。总体来看，下游需求在逐渐复苏，但由于价格上涨过快，基本都是按需采购。市场多数贸易商对后市行情持谨慎乐观态度。

　　华南镀锌：目前华南镀锌板卷市场商家已经正常上班，节后回来市场镀锌板卷商家报价以上调为主，这两天由于出货节奏有所放缓，部分商家采取降价出货策略。资源到货方面，目前华南地区北方镀锌板卷资源到货正常，主要以天津轧一、东钢、安丰、天铁等钢厂居多。下游加工厂方面，据悉，本周下游客户、加工厂等基本恢复正常，仓库、加工厂可正常入库提货、加工。钢厂方面，据悉春节期间有检修的钢厂目前也已恢复正常生产，厂内库存较节前虽略有增加，不过增幅并不太明显。库存方面，据Mysteel华南样本统计，节后华南镀锌板卷库存增加2万吨，增幅：7.14%，预计本周库存仍以增加为主。心态方面，目前市场商家多观望出货为主。

　　华中地区：下游复工有所提前，后期在需求支撑下，价格偏强运行。

　　河南地区：目前河南地区贸易商已开工一周，现货价格冲高后开始回落，现安阳地区安钢冷轧1.0*1250*C报价5340元/吨，较节前上涨340元/吨;郑州地区邯钢冷轧1.0*1250*C报价5550元/吨，较节前上涨270元/吨。库存方面，据Mysteel华中样本统计节后回来郑州市场冷轧板卷库存为2.09万吨，较节前增加0.24万吨，各个商家库存都有一定增量，商家表示目前库存压力尚可，还在承受范围内。从需求方面来看，目前河南地区下游用户自初九开始陆续开工，预计三月初河南地区下游全面复工，加之节前多数客户不好看节后价格，基本未考虑节后备货，届时对于河南冷轧板卷库存有一定消化作用。

　　湖南地区：贸易商多数初八复工，但并不对外报价，基本到正月十一之后，也就是本周才恢复正常报价。由于节前本市场价格处于国内低位，因此节后价格涨势比其他市场更为凶猛，主要表现在两天，18号和22号，累计涨幅达到400元/吨。开市之后，物流开始运作，截至本周最新调研数据显示，长沙市场冷轧社会库存在2.5万吨左右，环比节前增加约60%。出货基本恢复正常，价格库存居高，商家短期操作以去库为主。

　　江西市场：节后市场反馈来看，江西冷轧市场节后资源较节前有所改变。从资源到货及库存情况来看，新钢的资源及周边资源陆续到货，除部分热门规格仍所有短缺，其余到货基本平稳，冷轧大户普遍从节前的1000吨左右提升至节后的3000吨左右，规格上相较节前规格短缺的情况有所改善。从市场心态来看，节后热轧等原材料的价格暴涨一定程度对于贸易商信心有所提振，报价基本由节前的5300-5400元/吨到5600元/吨，但整体来看，元宵节前下游开工较少，订单量表现较弱，市场以询价为主，实际成交较少。贸易商调价基本以武汉、长沙市场作为参考对象。复工情况来看，贸易商基本在初八初九开工，下游基本在正月十一以后开工，正式市场成交预计将在元宵节以后。预计江西冷轧节后市场价格以震荡偏强运行为主。